2021年2月25日,星期四

储备银行可能仍会下跌

谈话
2021年2月2日,格林尼治标准时间+10 16:39

很少有人期望储备银行在今天的年度第一次会议上调整其现金利率,这是有充分理由的。

一直在大声说这是“至少三年不期望提高现金利率“。今天它说承诺扩大到 2024.

但这并不是不降低现金利率的承诺。

进一步降低现金利率以使其低于目前的历史低点0.10%,将使现金利率变为负数。

现金利率是银行支付的利率 互相借钱.

它一直是积极的,有时是非常积极的。

十年前 4.75%。然后,像现在一样,它被用来帮助设置其他所有速率。

但是没有理由不能拒绝它。借入(接受存款) 需要费用。如果银行提供的资金超出了他们的需要,他们将收取接受费用。

一些利率已经为负

债券市场已经发生了这种情况。在几次债券拍卖中,澳大利亚政府的贷方同意支付 让政府接受他们的钱.

海外, 债券利率 在德国,瑞士,荷兰,斯洛伐克,丹麦,奥地利,芬兰,比利时,法国,爱尔兰,斯洛文尼亚和立陶宛为负面。在德国,这意味着向德国政府提供105欧元贷款的人同意在十年后到期时只取回100欧元。

在至少三个国家/地区, 日本,丹麦和瑞士 现金利率也为负,分别为-0.10%,-0.60%和-0.75%。

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在另外两个国家 英格兰银行新西兰储备银行 正在与银行讨论如何使负现金利率发挥作用。

我与同事进行的计算 蒂莫西·安德森(Timothy Anderson) 这表明,如果澳大利亚储备银行按照其先前的行为行事,它将使澳大利亚的现金利率在去年下半年短暂变为负数。

这里有一个负现金率的情况

我们的模型准确地描述了储备银行以前的行为,即该银行对“中性”现金利率持看法,这将使经济既不会“太热”(通货膨胀率过高)也不会让“经济太冷”(过多)失业)。如果通货膨胀率保持中性水平太低(和/或失业率太高),它将使现金利率降至中性水平以下,直到通货膨胀率回升。

2020年8月, 预测可怕的前景 当失业率达到10%的峰值并且通胀远低于目标时,我们的模型表明,如果该银行遵循以前的做法,将会把现金利率降低至-0.25%左右。

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到2020年11月, 预报 更为积极,我们的模型表明现金率为正,但仍然非常低,约为0.10% 它采用了。

澳大利亚储备银行一直不愿将利率降为负,认为降息为负值与降息使利率为正值有根本不同。

州长菲利普·洛(Philip Lowe)一再表示负利率是“极不可能”。

但是他承认,如果 世界其他重要的中央银行都转为负面,其中有几个正在准备中。

经济研究表明,中性利率一直在下降 几十年 并且可能 几个世纪。如果这种趋势继续下去,负利率最终将变得普遍。

不与其他地方的负利率相提并论将导致大量“热钱”涌入澳大利亚,追逐比其他地方更高的利率,从而使澳元高得令人不安。

目前,储备银行采取了一系列其他措施 非常规措施, 如 廉价借给银行 并购买政府认为有的政府债券 效果差不多 因为现金利率为负。

今天,它扩大了宣布一项决定,即在当前的债券购买计划于4月中旬到期时,再购买1000亿澳元的债券。

劳将在电视讲话中向 国家新闻俱乐部 on Wednesday.

如果事情在这里或在海外恶化,他可能不得不走得更远,克服自己不愿将现金利率推低的可能性。

我们不太知道会发生什么

负现金率如何发挥作用取决于银行的反应。

有三种可能性。

首先,银行既不能调整存款利率,也不能调整借贷利率,这意味着负现金利率影响不大。

其次,银行降低存款利率和贷款利率,但这将意味着向储户收取向其存入资金的费用,而在其他零利率国家中,由于担心失去客户,银行没有这样做。

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第三,银行只能降低贷款利率。这样可以避免客户不受欢迎,但会侵蚀利润率。随着时间的流逝,银行可能不太会放贷。

目前尚不清楚银行客户会怎么做。 2015年,针对ING Bank进行的一项调查询问,如果存款利率降至负0.5%,储户将采取何种行动。

只有10%的人说他们会花更多钱。 14%的人说他们会 节省更多。 42%的人表示,他们会将部分或大部分储蓄转移到股市等地方。 21%会将其移至“安全的地方”。

作者:约翰·霍金斯(John Hawkins)-堪培拉大学堪培拉政治,经济与社会学院高级讲师 谈话

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